氣候和石油因素推升‧棕油漲勢或曇花一現

（吉隆坡8日訊）受氣候、石油漲價等影響，原棕油價格近期衝破3千200令吉關口，惟分析員雖看好今年可持穩在3千令吉以上，但全年料呈“先盛後衰”走勢，相信棕油價會在6月觸頂，隨後開始逐步滑落，現有高位恐怕只是曇花一現。

儘管種植股至少未來3個月的展望受唱好，但在今日上升股的行列中，種植股的蹤影卻不見明顯，只有近期業績亮眼的森那美（SIME，4197，主板貿服組）受追捧，起4仙至9令吉84仙，雙溪巴眼（SBAGAN，2569，主板種植組）及陳順風資源（TSH，9059，主板種植組）各揚12仙及4仙，至3令吉及2令吉16仙。

在《原棕油研討會2012》上，大部份主講者估計今年棕油價介於3千至3千450令吉，興業研究指出，若以平均3千220計，也僅較預估中的3千100高出3.9%，因此仍維持2012至2014年各3千100、2千900及3千令吉預估。

最樂觀預測：4千令吉

“只有Godrej國際主管多拉的預估較高，預期棕油價可在今年6月攀上4千令吉大關，隨後則逐步回落，直到2013年。”

由於基本面前景看俏，興業相信今年上半年棕油業務將取得強勁表現，但受到季節性因素影響，加上競爭對手大豆油前景潛在改善，下半年棕油價可能會趨軟。

“我們認為種植業仍擁有揚升空間，建議投資者採取趁低吸納策略，以獲取良好的投資回酬。”

馬銀行金英研究因對全球經濟前景欠缺樂觀，因此也對棕油的供需課題持謹慎態度，相信未來兩年的下滑空間頗大。

“排除任何氣候因素影響，我們認為棕油近期的高位無法持穩，而且利好只能維持至6月。”

馬銀行金英維持今明兩年棕油每公噸2千800令吉預估，而年初迄今的平均價則為3千165令吉。

市場人士相信，大馬今年不會重演去年棕油產量高企的情況，今年的產量料僅介於1千860萬至1千930萬公噸，比較去年為1千890萬公噸。至於鄰國印尼棕油產量的增長幅度則料不會超過10%。

與大豆油價差擴大

興業指出，種植業面對主要的風險包括國際油價走勢明顯改變、氣候不尋常、生物燃油的使用政策出現變化及全球經濟大幅放緩等。

黃氏唯高達也贊同，極端的天氣變化是棕油產量成長較不受看好的主因，不過全球人口快速增長及供需方面的不平衡，將持續支撐棕油價。

針對印尼實施的出口稅機制，多拉指出，若大馬同樣對棕油實施零出口稅，也將確保出口維持強勁及庫存走低，惟此舉將對國內下游業者造成負面影響。

黃氏唯高達說，若大馬不採取必要的應對措施，國內棕油的出口市佔率勢必遭印尼吞噬，並導致國內業者的庫存高企。

豐隆研究維持今年棕油價3千令吉預估，基於拉尼娜現象（La Nina）料在今年中消退，棕油價將回落、當前全球經濟陰霾或抑制棕油需求及價格走勢、產量料從3月復甦。

“棕油業的催化利好則是棕油與大豆油價差擴大，加上氣候不理想導致供應收緊。”

另外，馬銀行金英提到，市場看來已忽略美國結構性變化所帶來的影響，可能抑制玉米及大豆價格走勢。

從今年1月起，美國每年不再提供60美元生物燃油津貼，此舉可能改變玉米及大豆在未來6至18個月的供需。

儘管當地強制規定使用生物燃油，但預計美國生產的生物燃油需求將下跌，因此相信經過兩年的價格高峰期後，美國將栽種更多玉米及大豆，惟將對今年杪的大豆油價格造成壓力。

種植股評級中和

興業看好森那美、雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）及TH種植（THPLANT，5112，主板種植組）。

馬銀行金英雖然僅對棕油業持“中和”評級，但卻對中型種植股的長期前景感到樂觀，歸功於捎來雙位數鮮果串成長，首選砂勞越油棕（SOP，5126，主板種植組）及陳順風資源。

黃氏唯高達指出，預期印尼下半年的棕油供應強勁，並對國內棕油價帶來壓力，維持今年棕油價2千990令吉預測。不過，若大豆油的供應削減，棕油價則有望取得揚升空間；首選股包括森那美、陳順風資源及雲頂種植。

豐隆研究也僅維持種植業“中和”評級，主要是因為與區域同儕比較，國內種植股，特別是大型種植業者的估值不誘人、對下游業務的前景欠缺樂觀，除非政府能即時對印尼棕油出口稅調整作出反應；首選股為CB工業（CBIP，7076，主板工業產品組）及貿易風種植（TWSPLNT，6327，主板種植組）。

（星洲日報／財經）

種植領域今年料放緩

（吉隆坡3日訊）雖然去年原棕油平均價格大幅走高，從而惠及國內種植業者的盈利顯著上揚，但市場分析員相信，在歐洲需求放緩的因素下，種植領域在今年的成長動力將會減弱。

JF Apex證券分析員指出，2011年是種植領域唱好的一年，因為原棕油平均銷售價格，從前年同期的每公噸2740令吉，攀升19.6%，至3278令吉。

分析員表示，雖然2012年的原棕油需求依然深具彈性，但卻需要注意歐洲債務危機的發展趨勢。「不能忽略的是，歐洲是全球最大的原棕油消費市場之一，歐債危機仍有可能打擊原棕油的消費需求。」

因此，分析員預計，2012年國內種植業者的上升動力將會減緩。

同時，分析員認為，2012年上半年的原棕油產量將會下滑，主要在於去年下半年的降雨量出現滯後效應，進而影響上半年鮮果串產量。

儘管如此，隨著分析員預測降雨量將在上半年恢復正常後，下半年的收成亦將回到正常的水平。因此，相對2011年的11.29%產能增長，分析員相信，今年的增長將放緩至2%-4%。

需求受人口增長趨勢扶持此外，分析員表示，作為主要植物油之一，原棕油的需求依然受到人口增長的趨勢所扶持，尤其來自中國與印度的市場。

但問題在於，在印尼宣佈削減提煉棕油出口稅後，大馬的出口前景卻相對受到衝擊。同時，在歐洲債務危機影響歐洲的經濟表現下，分析員認為，國內的原棕油平均價格將從去年的3278令吉，下滑至3070令吉。

有鑑於此，分析員維持種植領域「與大市同步」的評級。儘管給予相對中和的評級，但在個股方面，分析員卻首選IOI集團（IOICORP，1961，主板種植股）與IJM種植（IJMPLNT，2216，主板種植股），看好IOI集團在於其偏低的估值，而IJM種植則基於其長期的發展前景，尤其該公司在印尼的業務開始作出貢獻後。

此外，分析員給予吉隆甲洞（KLK，2445，主板種植股）「守住」的評級，並建議「賣出」雲頂種植（GENP，2291，主板種植股），因其估值已過高。

今年棕油價看法分歧

（吉隆坡15日訊）大馬棕油理事會（MPOC）副首席執行員卡亞那對今年的原棕油價格表示樂觀，預計可維持在高於每公噸3000令吉的水平。然而，MIDF研究主管朱基菲漢沙卻認為，今年的原棕油平均價格料僅處在每公噸2950令吉的價位。

卡亞那披露，去年的原棕油平均價格為每公噸3200令吉。儘管全球產量料將增長，但在人口增長帶動需求下，他仍看好今年原棕油價格的表現。

他相信，今年的原棕油價格即使出現下滑，也不會跌破3000令吉的大關。卡亞那表示：「原棕油價格走勢預料將在今年上半年向好，但下半年則充滿挑戰性。」

然而，朱基菲漢沙卻認為，原棕油價格未像卡亞那所提及般樂觀，因為棕油需求的預期增幅與產量的預期增幅差異並不顯著。他預測，今年原棕油平均價格僅能處於2950令吉的價位。他強調，目前的棕油價格並未反映供需基本面。

QE3將影響原產品價格

無論如何，除了供需定律，朱基菲漢沙不忘提醒，一旦美國公佈第三輪量化寬鬆（QE3），將會影響各種原產品價格走勢，包括原棕油價格。

大馬棕油理事會預計，大馬今年會有佔地445萬公頃的成熟油棕，同時，估計會取得每公頃4.33公噸的收益率。因此，卡亞那預測，今年的原棕油總產量將按年上揚2.1%，至1930萬公噸。其中的1810萬公噸原棕油將出口至國外。

卡亞那指出，隨著印尼政府為了鼓勵下游棕油領域的發展而提高原棕油出口稅，大馬或將因此受惠，並在印度棕油市場中搶奪更多市佔率。

無論如何，印尼下調其提煉棕油的出口稅，則會對大馬下游業者造成一定的衝擊。因此，他補充，在和業者商討後，大馬政府也正計劃幾項措施，以應對印尼的新稅務措施。但他拒絕透露詳情，只說等待政府宣佈。

此外，他也披露，大馬正在物色具有潛能的新出口市場，包括菲律賓、韓國和越南等。

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5利好支撐‧種植業評級上修

行業走勢  2012-02-03 19:08

（吉隆坡3日訊）今年種植領域獲得5大利好因素支撐，使分析員將種植領域評級調升至中和，預料2012年原棕油平均價格維持每公吨3千令吉水平，惟去年2月創下的3千800令吉高峰，將難以突破。

肯納格研究指出，上述5大利好包括棕油產量看跌、亞洲原棕油市場需求穩健、原棕油庫存及使用比例緊縮、大豆油價格高企，以及拉尼娜氣候可能延長等，將為2012年的原棕油價格提供支撐。

去年全球原棕油產量增9.4%

今年料放緩至4.2%

2011年全球原棕油產量按年強勁成長9.4%之後，預料2012年成長率將放緩至4.2%，這主要是經過一年強勁成長，油棕樹在接下來的一年裡需要“休息”，料使今年產量成長放緩到210萬公吨至5千230萬公吨。
世界食油雜誌預測，今年印尼原棕油產量按年成長增至6.3%，反觀大馬則僅1.5%。

肯納格指出，過去10個月裡（2011年3月至2011年12月），大馬的鮮果串回酬复甦出奇強勁，使原棕油產量增長介於2%至26%之間。過去10年紀錄顯示，原棕油按年成長僅能持續7至13個月。

因此，假設這次的成長週期達到最長的13個月，預料原棕油產量下跌週期將從2012年4月開始。

估計2011年10月至2012年9月間的全球原棕油消費量按年增長6.3%或300萬公吨，至5千120萬公吨水平。若氣候沒有出現明顯變化，5千150萬公吨的原棕油供應將足夠應付需求。

2012年的原棕油價格料可在2千800令吉水平獲支撐，不過，將不太可能突破2011年2月份創下的3千800令吉高峰。

2011年，印尼原棕油消費量達到609萬公吨，超越中國的606萬公吨。預料此趨勢將延續至2012年，因印尼原棕油按年使用量料可成長12.5%，為亞洲之最，比較中國市場成長為9.3%，以及印度成長則為4.4%。

這主要是印尼2億4千萬人口對食品需求有增無減，以及主要是供出口的生物柴油生產的需求。

在2011年10月至2012年9月期間，預料全球的原棕油庫存對使用比例將下跌15.7%，主要是6.3%的需求成長，超越供應成長4.2%。

世界食油雜誌資料顯示，原棕油的2011年第三季及2011年第四季的消費量分別達到1千270萬公吨及1千280萬公吨，按年成長率為8.2%，特別是大豆油及菜子油的供應短缺所致。

阿根廷及巴西氣候亁旱，使本季的大豆收成情況不明朗，它們佔全球大豆油出口的69%，使大豆油價格獲得支撐。由於原棕油被視為大豆油替代品，一旦南美洲大豆歉收，預料原棕油的價格也會隨著走高。

今年1月的南美洲雨量已降至平均水平，並且僅有特定地區下雨。這使世界食油雜誌將阿根廷的大豆供應削減200萬公吨，至4千650萬公吨，以及巴西的供應也減少200萬公吨至7千萬公吨，它可能會在今年2月份的期刊進一步削減供應量預測，這有助間接支撐原棕油價格。
拉尼娜氣候轉弱，不過，時間卻延長。美國氣象預測中心預料拉尼娜將持續至2012年春天或是2012年第二季。一旦拉尼娜氣候延長，預料過量雨水將減少大馬及印尼的鮮果串產量，從而推高原棕油價格。

森那美成首選

肯納格維持種植領域“中和”評級，在棕油價適度成長之際，看好棕油串成長表現亮眼的公司，以及業務成長主要來自非種植業務的公司。

肯納格的大資本種植股首選為森那美（SIME，4197，主板貿服組），評級從“市場表現”調升至“超越市場”，目標價10令吉85仙。
IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）則升至“市場表現”評級，目標價5令吉55仙。

中資本種植股首選為大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組），特別是其2012年財政年的鮮果串產量成長達到30%標青表現，獲得“超越市場”評級，目標價7令吉90仙。

怡保種植（IJMPLNT，2216，主板種植組）獲得“市場表現”評級，目標價3令吉25仙。

吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植組）則是“落後大市”評級，目標價21令吉50仙；雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）也是落在“落後大市”評級，目標價8令吉75仙。