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Scientex分析

昨天再次深入研究Scientex这支股,承蒙程大的分析方法,这一次我从年报下手...花了半天时间,一口气看过了2008到2011的年报,也了解到了Scientex近几年的转变...森德在拉伸膜等生产方面已经有超过40年的经验,在房地产也已经有十多年的经验,所以公司把专注力集中在这两个行业是明智的选择...

生产业:
从年报留意公司的展望,其实公司的眼光相当不错的!值得注意,这家公司在创办初期就一直与日本公司有良好的合作,所以他们进军日本市场有一定的渗透能力!当年大量注资在拉伸膜生产业也证明了其管理成的眼光,毕竟现在它已经成功成为这行业,亚洲最大的供应商,现在迈向世界五大的目标也很明确,从他不停扩充生产线就看到了!

一定会有人问,它生产那么多,市场上有需求吗?
以下的资料就说明了拉伸膜在世界的需求量:

若报道预测的属实,拉伸膜在世界、尤其是森德主攻的亚洲市场,还有很大的成长空间~他的另一个优势在于目前为止还没有任何东西可以代替其Resin的低成本~当然经济萧条都出口的冲击将会影响他的需求。除了拉伸膜,在生产业森德也进军生产各种汽车配件如地毡、PVC车包皮革等等,并成功在Proton、Honda和Nissan等公司拿到订单。同一时间,他也是世界主要的strapping Band生产商,在越南有一间与日资公司合作的厂房。当然,他还有生产一系列包装有关的产品,这里就不一一说出了,看图:

房地产:
公司在90年代就开始在柔佛一代拥有其地库,并在2005年开始陆续买入柔佛州Pasir Gudang、Kulai和Skudai等地库,当然还有马六甲Ayer Keroh的黄金地库。

森德推出的房地产以人民能力范围内的中价屋为主,在第十大马计划推动下的Iskandar经济发展区当动下,森的除了保持继续提供有高需求中价屋,也在柔佛和马六甲的黄金地带推出令公司赚副更高的高档房地产!森德的地库,可以让它继续发展到2019年,并预计未来几年会贡献其总盈利的50%或以上。Taman Mutiara Mas Skudai和Taman Scientex Pasir Gudang是他们的代表作。

新行业:
森德与三井(Mitsui Chemical)合作进军太阳能电池封装胶膜,或许将会再次证明其管理层独到的眼光,或许它的决定将能够然个公司在这高度成长的太阳能领域分上一杯羹!

以三井在这行业25年的经验,再加上这世界第三大的生产商所拥有的网络,相信在销量方面将不会成问题。在日本人民反对核电厂和政府大力推动再生能源下,日本将成为世界第二大的太阳能国,或许这就是三井要快速扩充生产的原因之一,森德与三井早期的合作让他的一再次得到这个合作机会。在这个月的试跑完成后,下个月在马六甲的新产房将会开始大量生产,预计在明年的业绩就会看到这行业对公司的贡献了。

为何我选择SCIENTEX?

好久没有来分析股了。从年头开始,就开始留意到这只股!但很可惜的,我们永远不可能买在最低价!说了这么久,还没有提到他的名字--森德综合(SCIENTEX)。开始认识他,是因为它在我公司附近有一间厂。过后密切留意他的进展,发现到其潜能,绝对不会输给贺特佳等优质股,现在无人问津的现象,归咎于他的潜能还没有完全爆发出来!

整体上来说,它符合了五星级股的条件:

第一颗星:有卓越的管理层

总执行员林老板接手森德后,把公司太过多元化生意模式来了一个大调整,把一些不太赚钱或不专长的行业都逐个放下,最后只剩下两大主力--拉伸膜生产与房地产。管理层有规划性的发展蓝图,相信公司在未来五至十年都会继续保持标青!

第二颗星:护城河

其实有留意着只股的人,会发现到他在领域里的龙头地位!拉伸膜生产方面,已经是马来西亚同行老大的他,同时也是东南亚甚至是亚洲龙头,更放眼成为世界第五大供应商!拉伸膜这东西,在进出口领域有相当重要的地位,需求量是长期成长的!

房地产方面,在柔佛州依斯干达累计了不少地库,加上他积极发展和城市规划所打下的口碑,在柔佛州已经有一定知名度!除此之外,他在马六甲多媒体大学附近也拥有一个黄金地带,有一定的潜能。再加上森德主力进攻的中下层级别房地产,就算金融风暴到来也可以把影响降至最低!当然同一时间他所进攻的高档住宅区,也将会带来不小的盈利!这方面他有SP Setia和华阳的影子!是最值得期待的一环!

第三颗星:经得起风浪并有远见
成立多年的森德,经过了几个经济风暴依然能够生存,有其过人之处!除了适当时候对公司作出调整,同时也不忘在适当时间进军适当的行业!从拉伸膜生产,到房地产,再到最近进军的太阳能,证明了管理层对未来有远见,也不停改进!

第四颗星:财务稳建
小林接手后,近几年盈利保持上升,除了成功投资和扩充厂房,还拥有不错的现金流!毕竟在经济风暴时,拥有稳固现金流的公司才能够生存下来!

第五颗星:生产永远有需求的东西

拉伸膜生产、汽车配件和房地产在这人口不停成长的时代,依然有一定的成长空间!马来西亚的出口和房地产依然成长...房地产真的已经呈现泡沫吗?让我们继续观察。当然另一个买点就是现在太阳能的成长趋势,或许公司将会有机会分到一杯羹!大家看一看现在中国与日本的再生能源发展趋势就可以看到它的前景了!

长期来说森德所进军的行业还是拥有其潜在市场,成长空间依然广阔!只要基本面不变坏,将会是另一只高ROE、合理PE并拥有合理派息率的公司!

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